来源：天风期货研究所

作者：吴世平

　　观点小结

　　核心观点：中性补库预期持续推涨盘面，但产地运输缓解在即，需要注意预期兑现后的回调风险。

　　现货：中性市场全面落实第5轮提涨，累计涨幅达到元/吨。

　　物流：偏空山西疫情管控有所放松，预计下周钢厂到货将有所增加。

　　政策面：中性近期关于黑色系的政策暂缓出台。

　　焦炭基本面情况

　　供应：家焦化厂剔除淘汰产能利用率78.34％，周环比+0.22％，微增；

　　需求：家钢厂铁水日均产量.32万吨，周环比+3.22万吨，继续回升；

　　库存：港口+家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为.29万吨，周环比-2.35万吨，微降；

　　价格：市场全面落实第5轮提涨，累计涨幅达到元/吨；

　　利润：山西焦化利润为元/吨，周环比+元/吨，有所回升。

　　产地运输何时缓解将成为本轮行情的分水岭

　　产业链利润

　　山西焦化利润为元/吨，周环比+元/吨，有所回升；

　　五轮提涨落地后，焦企利润有所修复，但预计焦煤仍将保持步步紧跟的态势，仍不建议考虑任何利润头寸。

　　数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

　　焦炭供应

　　家焦化厂剔除淘汰产能利用率78.34％，周环比+0.22％，微增；

　　家独立焦化厂焦炭日均产量56.96万吨，周环比+0.16万吨，微增；

　　提涨落地后，焦化利润有所回升，焦企生产积极性进一步释放，但继中西部焦企被动减产后，江苏焦企也出现大幅减产，预计下周焦炭产量数据将有所缩紧。

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　　焦炭需求

　　家钢厂铁水日均产量.32万吨，周环比+3.22万吨，继续回升；

　　当前铁水产量已回到年疫情刚开始的同期水平，后续需要观察是否会有超预期表现，目前市场对复产预期的炒作仍有余温。

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　　疫情管控导致的供需错配，一旦……

　　焦炭总库存

　　港口+家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为.29万吨，周环比-2.35万吨，微降；

　　疫情管控下需求按下暂停键，焦炭库存基本没有变化，预计疫情管控政策放开仍需时日。

　　数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

　　钢厂焦炭库存

　　家钢厂焦炭库存.03万吨，周环比-12.38万吨，继续回落；

　　疫情管控下钢厂到货大面积受阻，场内库存大幅回落，当前盘面仍在走补库预期。

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　　港口焦炭库存

　　港口.1万吨，周环比+5.8万吨，有所回升；

　　部分港口因回程货源紧缺导致运费大幅提升，对产地资源集港产生一定抑制作用。

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　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存.16万吨，周环比+4.23万吨，继续回升；

　　山西主产区受疫情影响累库明显，但下周预计随着省内除红码外的通行证逐步下发，运输问题或有所缓解，焦企库存压力将有所缓解。

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　　主要地区焦炭现货价

　　市场全面落实第5轮提涨，累计涨幅达到元/吨；

　　补库预期继续支撑提涨，当前焦炭现货价格很快就接近去年高点了。

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　　焦炭平衡表

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　　当前各地疫情多发，运输成为供应最大变量

　　焦煤库存

　　近日各地开始发放通行证，预计运输恢复后下游的库存情况将有所缓解。

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　　焦煤现货价格

　　乌海疫情对煤企生产发运影响有限，货车双码正常通行。蒙煤方面，受五原县两例阳性影响，口岸暂时封闭，全员核酸后视结果确定恢复时间。

　　山西焦煤仓单成本元/吨，蒙煤仓单成本元/吨。

　　数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭